Удар по реэкспорту: как санкции против российского СПГ повлияют на акции «Новатэка»

Пока Россия претендует на расширение производства сжиженного природного газа (СПГ) к 2030 году до 20% от всего мирового объема, страны Запада планируют усилить давление на отрасль. Евросоюз в новом пакете санкций может ввести запрет на реэкспорт российского сжиженного природного газа с целью ограничить финансирование спецоперации на Украине, пишет Bloomberg. Еврокомиссар по вопросам энергетики Кадри Симсон заявляла, что ограничения должны быть утверждены на саммите ЕС 27-28 июня.

В этом случае страны ЕС по-прежнему продолжат закупать российский СПГ, но введут запрет на использование европейской инфраструктуры для его поставок в третьи страны. Например, через порты Евросоюза Россия проводит перевалку около 30-35% всего газа «Ямал СПГ». Предполагается, что после введения санкций реэкспорт будет остановлен. СПГ будет накапливаться в европейских хранилищах, что помешает отправке топлива в страны Азии, в частности в Китай и Индию. 

ЕС намерен подорвать цепочку поставок российского СПГ и будущие доходы от заводов в Усть-Луге и Мурманской области, а также проекта «Арктик СПГ 2». Последний с ноября 2023 года также находится под американскими санкциями, помощник госсекретаря США по вопросам энергетики Джеффри Пайетт заявил: «Наша цель — задушить этот проект».

Главный пострадавший

Самым крупным действующим предприятием по сжижению газа в России является «Ямал СПГ», которым на 50,1% владеет компания «Новатэк», ей также на 51% принадлежит «Криогаз-Высоцк» и на 60% — «Арктик СПГ 2». Среди проектов «Газпрома» — второй по величине российский проект «Сахалин-2», а также «Портовая СПГ».

Но если бизнес «Газпрома» после резкого сокращения поставок трубопроводного газа переориентировался на экспорт нефти, то для «Новатэка» наращивание поставок СПГ — приоритетное направление развития бизнеса и ключевой драйвер его роста, считают аналитики БКС.

Ограничения ЕС могут коснуться около 2 млн т СПГ в год, то есть порядка 10% от общего экспорта «Новатэка», отмечает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. «На мой взгляд, «Новатэк» может либо поставлять эти объемы европейским покупателям, либо вернуться к плану по перевалке СПГ на Камчатке. В любом случае, ухода данных объемов с рынка мы не ждем, хотя перенастройка логистических цепочек и может повысить стоимость логистики», — прогнозирует Кауфман.

При этом Кауфман считает, что если санкции ЕС действительно ограничатся только запретом на реэкспорт, то это может даже стать позитивным фактором для настроений инвесторов, которые ожидали более жестких ограничений вплоть до запрета на поставки российского СПГ в ЕС.

А вот блокирующие санкции США серьезно ограничили экспортные возможности крупнейшего проекта «Новатэка» «Арктик СПГ 2», строительство которого по-прежнему идет, отмечает главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев: «Первая линия проекта завершена в начале этого года, но пока ни одной отгрузки газа не было». Чтобы снизить негативное влияние ограничений, компания планирует перенести третью линию «Арктик СПГ 2» в Мурманск. Запуск первой и второй линий планировался в 2024 году, третьей — в 2026 году.

Судьба акций

Акции компании на запрет реэкспорта в ЕС отреагируют нейтрально, потому что котировки и так уже полгода находятся под давлением из-за уже введенных ограничений, и еще до новостей о 14-м пакете санкций они постепенно скорректировались относительно 2023 года, уверен Дмитрий Сергеев. 13 мая акции «Новатэка» стоили около 1233 рублей за акцию.

Сергеев также напомнил, что компания продолжает выплачивать дивиденды два раза в год, по итогам 2023 года акционеры утвердили выплаты в размере 44,09 рубля на акцию. В «Финаме» также сохраняют позитивный взгляд на акции «Новатэка», целевая цена — 1552 рубля. 

Сейчас оценка «Новатэка» практически не учитывает возможность реализации новых проектов, считают в «Финам». «Будущие проекты компании («Мурманский СПГ», «Обский СПГ») реализуются с фокусом на рынки Азии и с учетом высокой вероятности попадания под западные санкции», — ожидает Кауфман. По его словам, первая линия «Арктик СПГ 2»  все же будет запущена в текущем году благодаря технологической готовности и наличию спроса на российский СПГ.